投資十戒

最近數月發現身邊不少朋友開始嘗試投資，或者磨刀霍霍，躍躍欲試．新股熱潮去而復返，最新消息是京客隆 (8245) 暗盤價最高 $6.4 ，較招股價高 42.22%，撇除手續費，每手賬面賺 $1900．(利益申報：荒人並無持有該股，對其前景亦不看好)．

荒人早前不幸弄致焦頭爛額，現正處於休養生息階段，實行韜光養晦．不料一位多年好友此際竟語氣誠懇，言詞恭維地游說 /慫恿荒人在 blog 上寫寫股評．荒人素知此友說話技巧高超，過往不知多少人在受其「吹捧大法」推波助瀾底下，一時衝動，就此悔憾終生．荒人頓時砌詞推搪，吾友心忖奸計難逞，唯有知難而退．

廢話講完，平心而論，即使寫吓股票，我連丁點兒的功力都沒有，正正是力有不逮，都係無謂獻醜於人前．不過得罪講句，雖然本人財經知識匱乏，但我發覺一些朋友比我更加不濟，又「膽粗粗」入市，人云亦云．而對價值投資、技術分析、年報業績等研究竟不屑一顧．希望他們有機會讀到以下投資十戒，並謹記之．

祈求他們出(賣)入(買)平安．


投資十戒

(一) 　戒短線急功近利買賣，不要貪圖蠅頭小利．

(二) 　戒被捲入狂潮的洪流，不要被外來不理性的亢奮，令你跟隨潮流作出投資．例如科網泡沫、地產狂潮等都是好例子，2000 年買入科網股，或 1997 年地產高峰時買入住所，你都會很痛苦．最近，澳門賭業股急升，亦是活生生的例子．

(三) 　不要被貪婪及無理性恐懼控制投資決定．股市大崩潰時群眾的拋售， 一定會導致你產生恐懼．這時候你要克服恐懼，作出人棄我取，購入「千里馬」.

(四) 　戒買新股．畢菲特從不買入新股，這是他的成功要素之一．他作出投資決定前，必需分析公司過往的業績．

(五) 　避開所有衍生工具，林治和畢菲特，同樣認為政府要取締衍生工具．衍生工具的經營者，就是天空中的獵鷹，無時無刻窺伺你的小雞蛋．

(六) 　戒聽流言或貼士，流言會令人疏於學習，不做自己應做的工作，迷失方向，不從事正確的分析．

(七) 　不要過份分散投資．這個世界「千里馬」不多．過份分散投資．會拖低你的投資回報．好的千里馬可能 3、5 隻已經足夠．

(八) 　不要買落後股，落後的馬匹很難有奇迹出現再迎頭趕上，公司股價表現落後，背後一定有其原因，你要細加分析，不要有撿便宜的心態．

(九)　避開他人的「婚禮」．從過往收購合併的經驗中，筆者發覺很多「婚姻」都是悲劇收場，例如盈科收購香港電訊就是最好的例子．1973 年置地收購牛奶，至今置地股價仍沒法回復當年水平．

(十)　戒有「刀仔鋸大樹」的心態．緊記投資是一門嚴肅的工作，並非「六合彩」的賭博．筆者年輕時也有同樣的心態，認為一家小公司能夠順利發展的話，從小到大的增長過程，會比市值大的公司快，這個概念是錯誤的．

理論上，每個行業都會經歷起飛階段，但當一個行業起飛時，並非所有公司都能在起飛階段得益，從事同樣行業的小公司，在經營方面是有意想不到的掣肘，令到他們比大公司落後．例如大公司現金流充足，在重新投資的時候，規模比較大，所以爭取到經濟效益，增長會較快；小型公司除了面對資金的掣肘外，其他方面如內部監管、管理層的誠信、品牌的建立等，所面對的困難會比大公司為多．「細細粒，容易食」的心態是絕對要避免的．

舉例說，八十年代航運業出現困難，包玉剛系的隆豐投資，可以成功轉型收購九倉，因為公司有足夠的規模，得到銀行的支持。另一家大公司和記洋行，1974 年出現財務困難，但由於規模太大，香港不容許這樣大規模的企業倒閉，所以由匯豐銀行接管，最後將控制權賣給長實，成為今天的和黃．同樣情況，今時今日在中國大陸，國務院絕對不容許中國人壽破產．一旦出現的話，其影響太深遠，社會不能承擔．但是上海地產、歐亞農業，都是可以置之不理的公司，可以隨時人間蒸發，也無傷大雅，損失的只是無知的小投資者．2004 年 10 月 20 日，《亞洲華爾街日報》透露，投資老將林治亦損手於細價股．2003 年林治購入一百八十萬股 SafeScript Pharmacies Inc.，相當於該公司 8% 股權．2004 年 10 月，美國證監會向該公司的前管理層提出訴訟，認為管理層曾經誇大營業額與溢利，股價當然應聲下跌，林治亦措手不及，只有認命．管理層的人事關係及誠信，往往是小公司的無法茁壯成長的要素．

擷取自林森池 － 《證券分析實踐》